中金消费电子2021展望:新十年周期的起点,中国企业将成为引领者

中金消费电子2021展望:新十年周期的起点,中国企业将成为引领者
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  我们认为电子行业下一个10年的周期正在开启,中国企业将成为引领者:1)5G、AI驱动下一代终端&应用共同繁荣:从PC、NB到手机,电子行业呈现每10-15年一轮的周期,随着5G、AI应用深化,我们相信超高清视频、云ARVR、自动驾驶等应用逐步拉开序幕,驱动ARVR、智能汽车等为代表的下一代终端与应用的共同繁荣;2)产业升级+消费升级趋势下,中国将成为下一个10年电子行业领跑者:从新基建、终端铺设到5G、AI等应用,中国都走在世界前列,加上大量内需市场,以及年轻人品牌自信和对智能化的认同,中国将从跟随者到引领者,引领下一个10年的电子产业发展。3)下一个10年,中国电子产业各环节都将迎来长足进步:中游智能制造优势将进一步强化,并支撑ARVR、智能汽车等智能化新方向;下游品牌崛起+出海趋势明确,并在AIoT、智能汽车等方向逐步成为领跑者;在品牌加持下,半导体、元器件等上游环节国产化将更为顺利。
  展望2021年,我们认为站在十年新周期的起点,2021可能类似2008-10年笔电回暖+智能手机进入爆发前夜,盈利、估值都有望进入扩张周期:1)手机等销量回暖,驱动盈利改善及ARVR等创新动能,看好系统组装/零部件龙头,以及品牌崛起+出海趋势;2)汽车电动化、智能化迅速推进,有望复制过去10年智能手机的辉煌;3)LED及元器件,受益于景气上行与需求周期共振,看好LED龙头及元器件龙头。
  图表:电子市场规模10年增长周期回顾及展望

  资料来源:IDC,statista,万得资讯,中金公司研究部
  图表:5G+AI驱动下一个10年终端&应用共同繁荣

  资料来源:OpenAI,中金公司研究部
  图表:半导体市场30年周期回顾

  资料来源:WSTS,statista,中金公司研究部
  图表:电子行业估值溢价(截至2020年12月)

  资料来源:万得资讯,中金公司研究部
  图表:电子产业成长逻辑及中国企业机遇

  资料来源:中金公司研究部
  手机市场回暖,ARVR等AIoT新品值得关注。
  1)苹果iPhone 12正在构筑6年来最强甚至史上最强iPhone周期,4Q20销量创历史单季度新高,拉开苹果版3年5G换机大幕,我们认为将同时带动Airpods、Watch等销量表现;2)ARVR:2H20以来Oculus Quest 2持续热销,游戏销量也暴增数十倍,随着5G时代来临以及游戏、社交、体育直播等ARVR内容走向成熟,我们预计今明两年全球ARVR市场将迎来快速成长期,苹果也有望在明年正式推出ARVR,引爆ARVR市场。
  图表:从4G手机应用发布时间展望5G应用发布节奏

  资料来源:万得资讯,中国移动、电信、联通公司公告,中金公司研究部
  图表:iPhone硬件创新拉动出货量增长

  资料来源:Digitimes,IDC,中金公司研究部
  图表:2H20苹果AIoT新品百花齐放

  资料来源:苹果官网,中金公司研究部
  图表:5G+AI时代ARVR将成为主要交互及计算平台之一,应用场景丰富

  资料来源:华为官网,KindPNG,中金公司研究部
  智能汽车下一个10年:汽车电子企业迎来5-7年黄金期。
  1)我们认为下一个10年汽车将沿着电动化、智能化、网联化、共享化依次展开,其中前5-7年电动化、智能化及硬件迭代更值得关注,智能汽车市场将迎来百花齐放的局面,智能座舱、智能驾驶趋势明确,相关车载硬件将快速迭代,复制过去10年智能手机市场的辉煌;2)中国企业凭借电动化、智能化的配套优势,以及智能制造的优势地位,未来10年从品牌、整车制造到零部件的地位都有望迎来全面提升。
  图表:智能汽车的下个十年——路径与趋势

  资料来源:中金公司研究部
  图表:智能汽车正在多个方向展现与智能手机的相似路径

  资料来源:Yole,汽车之家,万得资讯,中金公司研究部
  图表:部分激光雷达梳理,可量产性提高、价格区间下探

  资料来源:Velodyne,彭博资讯,Digitimes,中金公司研究部;售价为新闻近似整理
  图表:智能化——智能汽车产业链

  资料来源:万得资讯,Bloomberg,中金公司研究部
  LED、元器件景气回暖+需求周期共振。
  1)LED:经过过去2年低迷,我们看到3Q20以来LED市场迎来回暖,随着疫情影响减弱,今年进一步上行趋势明确,我们预计Mini/Micro LED应用升级将驱动下一个五年高成长。2)元器件:2Q20以来得益于新基建、新能源等趋势,元器件景气明显回暖,我们预计新能源车、5G手机等仍将驱动行业高景气,叠加国产化进程提速,元器件表现仍值得期待。
  图表:海兹定律推动LED应用端迎多次爆发式增长

  注:纵坐标为对数刻度;资料来源:拓璞产业研究所,高工LED,日亚化学,TrendForce,LEDinside,中金公司研究部
  图表:供需关系变化带来LED行业业绩波动

  注:Y轴为LED各细分领域市场规模;资料来源:万得资讯,中金公司研究部
  文章来源
  本文摘自:2021年1月6日已经发布的《消费电子2021展望:新十年周期的起点,中国企业将成为引领者》
  分析员 胡誉镜SAC 执证编号:S0080517100004 SFCCE Ref:BMN486
  分析员 黄乐平 SAC 执证编号:S0080518070001 SFCCE Ref:AUZ066
  分析员 陈旭东SAC 执证编号:S0080519120006 SFCCE Ref:BPH392
 

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责任编辑:常福强